200 亿估值之后，中国大模型公司还能拿谁的钱？

文章来源：AI科技评论

2023 年看技术，2024 年看战略。

作者 | 张进
编辑 | 陈彩娴

「无论是美元基金，还是人民币基金，大家普遍觉得，大模型公司估值超越 200 亿（人民币）是一个槛。

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」投资人林秋实告诉 AI 科技评论。

「200 亿」成为高风险投资代名词的直接原因，是无论美元基金（如红杉、IDG）或人民币基金（如启明、君联），其背后的 LP 主力背景里都有地方政府与国资，后者的投资喜好是风险厌恶。

「200亿是不是一个坎」成为投资者与创业者都要思考的共同问题。

目前，中国只有两家公司（智谱 AI 与月之暗面）在以估值约 30 亿美元、200 亿人民币进行新一轮融资。 需要注意的是，中国大模型的梯队力量是在 2023 年年底、2024 年年初渐次形成，形成的时间节点是月之暗面的崛起。

第四轮融资后，月之暗面的估值达到 25 亿美金，与智谱 AI、MiniMax、百川智能并列第一梯队，其余低于 20 亿美金的公司如零一万物、面壁智能、深言科技等并列第二梯队。

一个有趣的观察是：事实上，当前除了发展时间较早的智谱 AI（成立于 2019 年，至今已 5 年时间），中国各家大模型创业公司的短板都十分明显，发展基石都不牢固，但上层的资本市场与融资高度却各不相同。

同时，也越来越多的人注意到：主打技术拿到最多融资的，并不一定是技术最强的团队；主打应用拿到最多融资的，也并不一定是产品能力最强的团队。在投资与增长预期之间，中国的大模型布局出现多个偏差。

但在当前美元基金逐步退出中国、多个人民币基金都已出过至少一次手的情况下，也启示了大模型创业公司在面临新融资难题时的一个直接思路：

2023 年技术为王，但 2024 年后战略更重要。

2024 年，

谁还会为大模型出钱？

投资人云风认为，第一梯队的大模型公司都面临同样的问题：

2024 年，国内还有哪些投资机构会出手基座大模型？

这会影响不同创业公司对融资市场的规划，即所有人都要想清楚：从人才、技术到产品规划等，他们可以拿谁的钱。

目前，按类型划分，国内不同投资团队都已经出手过至少一次：

首先，北上深人民币基金能出资的主体都已经出手过一轮。北京人工智能产业协会几乎投了北京所有的大模型相关公司，上海的国资投了 MiniMax、自由量级等企业，深创投出手了百川智能。知情人士…
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